Wichtige Disclosure (mgliche Interessenkonflikte)

COMMERZBANK, Reuters-Ticker: CBKG.DE, Kurs: 8.42

HSBC war in den letzten zwlf Monaten Manager oder Co-Manager einer Emission von Wertpapieren des Unternehmens.

HSBC erwartet in den nchsten drei Monaten Vergtungen des Unternehmens fr Investment-Banking-Leistungen oder beabsichtigt, sich um solche Vergtungen zu bemhen.

Das Unternehmen war am Stichtag 31. Dezember 2016 oder in den zwlf Monaten vor der Verffentlichung dieser Studie Kunde von HSBC und/oder zahlte whrend dieses Zeitraums Vergtungen fr Investment-Banking-Leistungen an HSBC.

Das Unternehmen war am Stichtag 31. Dezember 2016 oder in den zwlf Monaten vor der Verffentlichung dieser Studie Kunde von HSBC und/oder zahlte whrend dieses Zeitraums Vergtungen fr Leistungen an HSBC, die das Wertpapiergeschft betrafen, aber nicht dem Investment-Banking zuzurechnen sind.



Dieses Dokument stellt kein Produkt des Bereiches Global Research dar.

Per 20. Mrz 2017 ist die Verteilung aller verffentlichen Ratings wie folgt:

bergewichten (kaufen) 45% ( davon entfallen 25% auf Investment Banking Dienstleistungen )

Neutral (halten) 40% ( davon entfallen 26 % auf Investment Banking Dienstleistungen )

Untergewichten (verkaufen) 15% ( davon entfallen 18 % auf Investment Banking Dienstleistungen )

1. Soweit nicht anders angegeben, handelt es sich bei den angegebenen Kursen um Brsenschlusskurse per 16.03.2017.

2. HSBC unterhlt Systeme zur Erkennung und Regelung mglicher Interessenskonflikte im Zusammenhang mit den Research-Aktivitten der Bank. Die Analysten und sonstigen fr die Erstellung und Verbreitung von Analysen zustndigen Mitarbeiter von HSBC agieren unabhngig vom Investment-Banking-Geschft der Bank und sind in eine unabhngige Fhrungsstruktur eingebunden. Durch eine strikte Trennung der Bereiche Investment-Banking und Research (Chinese Wall) wird ein angemessener Umgang mit vertraulichen und kursrelevanten Informationen sichergestellt.

3. You are not permitted to use, for reference, any data in this document for the purpose of (i) determining the interest payable, or other sums due, under loan agreements or under other financial contracts or instruments, (ii) determining the price at which a financial instrument may be bought or sold or traded or redeemed, or the value of a financial instrument, and/or (iii) measuring the performance of a financial instrument.

4. HSBC hat per 10. Mrz 2017 bedeutende Zinsinteressen an Schuldverschreibungen folgender Unternehmen: COMMERZBANK

Dieses Dokument gengt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewhrleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Verffentlichung von Finanzanalysen. Die HSBC Trinkaus & Burkhardt AG unterhlt interne organisatorische und regulative Vorkehrungen zur Prvention und Behandlung von Interessenkonflikten. HSBC und ihre verbundene Unternehmen knnen von Zeit zu Zeit als Auftraggeber oder Vermittler Wertpapiere/Instrumente (einschlielich Derivate) von Unternehmen, die von dieser Finanzanalyse abgedeckt werden, an Kunden verkaufen bzw. von diesen kaufen. Ob, oder in welchem Zeitrahmen eine Aktualisierung dieser Analyse verffentlicht wird, steht nicht im Voraus fest. Die Bezahlung der Analysten richtet sich teilweise nach dem Ertrag von HSBC, in den auch Einnahmen aus dem Investment- Banking einflieen. Der/die Verfasser/in, der/die diese Studie erstellt hat/haben, besttigt/besttigen, dass die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen exakt die persnliche Meinung des/der Analysten zu dem/den betreffenden Wertpapier/en und Emittenten widerspiegeln und dass kein Teil seiner/ihrer Vergtung in direktem oder indirektem Zusammenhang zu bestimmten in dieser Studie enthaltenen Empfehlungen oder Ansichten stand, steht oder stehen wird.

Gesellschaften der HSBC Gruppe, Stand: 30. Mai 2014

?UAE? HSBC Bank Middle East Limited, Dubai; ?HK? The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Hong Kong; ?TW? HSBC Securities (Taiwan) Corporation Limited; 'CA' HSBC Bank Canada, Toronto; HSBC Bank, Paris Branch; HSBC France; ?DE? HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Dsseldorf; 000 HSBC Bank (RR), Moscow; ?IN? HSBC Securities and Capital Markets (India) Private Limited, Mumbai; ?JP? HSBC Securities (Japan) Limited, Tokyo; ?EG? HSBC Securities Egypt SAE, Cairo; ?CN? HSBC Investment Bank Asia Limited, Beijing Representative Office; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Singapore Branch; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Seoul Securities Branch; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Seoul Branch; HSBC Securities (South Africa) (Pty) Ltd, Johannesburg; HSBC Bank plc, London, Madrid, Milan, Stockholm, Tel Aviv; ?US? HSBC Securities (USA) Inc, New York; HSBC Yatirim Menkul Degerler AS, Istanbul; HSBC Mxico, SA, Institucin de Banca Mltiple, Grupo Financiero HSBC; HSBC Bank Brasil SA ? Banco Mltiplo; HSBC Bank Australia Limited; HSBC Bank Argentina SA; HSBC Saudi Arabia Limited; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, New Zealand Branch incorporated in Hong Kong SAR; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Bangkok Branch

Rechtliche Hinweise

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Die Wertentwicklung der besprochenen Wertpapiere in der Vergangenheit ist kein verlsslicher Indikator fr die Wertentwicklung in der Zukunft. Der Wert jedes Investments oder der Gewinn kann sowohl sinken als auch steigen, und Anleger erhalten mglicherweise nicht den investierten Gesamtbetrag zurck. Dort, wo ein Investment in einer anderen Whrung als der lokalen Whrung des Empfngers der Publikation denominiert ist, knnten Vernderungen des Devisenkurses eine Negativwirkung auf Wert, Kurs oder Gewinn dieses Investments haben. Bei Investments, fr die es keinen anerkannten Markt gibt, knnten die Investoren Schwierigkeiten haben, diese zu veruern oder zuverlssige Informationen ber den Wert oder das Ausma des Risikos, dem ein Investment unterliegt, zu erhalten.



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C. Grfin v. Schmettow

Dr. R. Apenbrink

P. Hagen

N. Reis





Aufsichtsbehrden:





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Graurheindorferstr. 108

53117 Bonn

und

Marie-Curie-Strae 24 - 28

60439 Frankfurt am Main





Europische Zentralbank

Sonnemannstrae 20

60314 Frankfurt am Main



Handelsregistereintragung:

Amtsgericht Dsseldorf,

Handelsregister-Nr.: HRB 54447





USt-ID-Nr.: DE 121310482







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